一條邏輯鏈，出現在了卡特的腦海里：因為低利率和開放企業發債限制的關系，日本企業的融資渠道，在近幾年內，大量轉向了債市。而債市投資者方面，又因為火熱的市場風氣、強烈的市場信心，讓他們幾乎都對風險溢價部分，十分的輕視！或者說，干脆不考慮企業還不上錢的問題！一方面，過去大藏省會審核這些意圖發行債券的公司資質，審查他們的營收情況，確保可以還得起債務。習慣了這種模式下的，普通投資人，心里潛意識地會更信任他們，相信他們絕對能還得起錢。這種感覺，就有點像過去中國的上市公司給人感覺很牛逼一樣。在核準制時代里，能上市的公司，說一句“他們就是想破產都不容易”完全不為過。畢竟能核準上市，就意味著他們的經營情況，已經被查得可謂是透底了：盈利情況好不好啊？穩不穩定啊？但凡有一個指標不太穩妥，它都無法上市。這樣的公司，信用自然不必多說！驟然一下改成了注冊制，在這樣一個換檔期里，不是所有投資人的思維都能及時轉變過來的！另一方面，在投機熱中，賺錢好像很輕松！自己一個升斗小民都能這么輕松的賺錢，那那些大公司，賺錢豈不是更容易？沒道理還不上錢嘛！這兩方思想的碰撞，就和左腳踩右腳似的：投資人越是相信公司債的償付能力，對這些日本公司、日本企業來說，通過債券融資就越簡單，成本越低！于是更加醉心于通過債券融資，與此同時，在那段時期。無論那些企業有沒有參與地產投機，即便還是堅持著制造業的老本行，又撞上了“j效應”時期，即出口收益上漲！海外投資成本在降低這錢，也好掙！那么，接著借錢，多掙點！債券發得越多，投資人越覺得你靠譜！有本事花錢，還怕你沒本事掙嗎？！一直借錢擴大投資，這說明營收很穩定啊！好公司啊！一邊嘎嘎買入，一邊嘎嘎發債。在日本企業和投資人這么左腳踩右腳得攜手上天后，站在地上的日本商業銀行們，就傻眼了！資信優良，同樣貸款需求也最大的這些大公司，大企業，全跑去自己發債了。那他們的貸款，怎么發？發給誰？而這時，日本央行還開口放話，給大伙定下了必須要完成的kpi，每個季度必須得給我放出多少貸款去通了通了！全通了！這一條邏輯鏈聯通此前那一條，也就是，當這些日本企業全都自己跑去發債后，銀行貸款指標完成不了。于是瞄準了:次級客戶、個人客戶，然后收取房產為抵押，開始發放貸款。而貸款到錢的人們，也會用這筆錢，去消費、去投資、去進一步吹大那個泡沫，讓整個經濟體都顯得火熱可如果這么理解的話，股市，似乎還不是日本經濟崩盤的核心！“嘿，朋友，貸款需要嗎？大銀行擔保貸款，超低利率，只要有房就行！”就在卡特盯著手里的筆記本，琢磨著問題的時候，肩旁忽然被人拍了拍。卡特愕然地扭過頭，看著身邊忽然冒出來的那個，西裝革履，胸前掛著工牌的家伙。卡特忽然有種很奇怪的感覺“你們貸款業務怎么都做到這里來了？！”“嗨，這有什么，現在股市一片大好，借錢炒股，你可以理解為場外配資，提高自己的收益嘛好吧，雖然說最近加息讓股票的漲幅有些放緩，但我們日本的強大卻是有目共睹的！只要我們的產品還被世界需要，這股票的漲幅也就是快慢而已。我看你的樣子，美國人？還是加拿大人？你來這里，也是為了這個目的吧。正好，針對外國客戶，我們住友銀行還有.”“不用了！我不炒股，再見！”“啪”得一聲合上自己的筆記本，卡特調頭就走。卡特也已經意識到這場景眼熟的感覺了，這特么不就是賭場里的疊碼仔嗎？！瘋狂，徹底的瘋狂！回到千代田區那一處保留下來的住所里，卡特路上打包了些酒水和熱食。接著，坐到電腦面前，一邊下載公示出來的上市公司財報，一邊邊吃邊看。老實說，卡特不是什么專業的會計師。但總和這些東西打交道，卡特也不可能完全不學習，大概的東西他是學過一些的。或許看不出什么財務造假的問題，但看懂財報還是不難的。可不到半小時后，卡特放下了手里的啤酒，因為他發現，眼前的這些財報，他有點看不懂了！自88年開始，幾乎每一家日本企業的財報上顯示的利潤，都出現了大幅度的上漲。而有意思的是，所有上漲的部分，都被記為了資本所得這個概念就很籠統了公司資產出租賺得租金可是說是資本所得；公司有價值的某種資產價格上漲，然后賣掉獲得的錢，可以為說是資本所得。若是一兩家公司，在這一年出現了資本所得的大幅度上漲，卡特或許不會懷疑什么。可幾乎所有的上市公司，都出現了這一情況且88年，89年的財報，對比87年，都在這一項目收益上，相差甚遠。那卡特就不得不懷疑這里面是有什么問題了！“喂，請問是村田會計事務所嗎？啊.我想請教一個問題啊，88年的時候，我看很多公司的財報里，資本所得那一項的收入出現了很高的提升，我想請問這是為什么.什么？我是干嘛的，額.留學生！出于對會計的興趣，我選修了這個專業的課程，然后拿點財報看看練練手喂？喂？！”聽著電話在一句“有病”后被掛斷的忙音，卡特無所謂地笑了笑。反正，方向上，卡特已經有了猜測88年沒聽說日本出了啥經濟大事，瑞可利丑聞倒是有，但那顯然不會是企業資本所得上漲的關鍵。那一定就是，記錄方面問題了！比如，新的會計準則被啟用而這一信息的獲取難度也不高，一個打電話打到什么會計師培訓學校去，大部分人不會介意多說那么一句的。88年時，日本的確更新了一條會計準則：允許將企業所持股票升值的部分，按一定比例，記入當年利潤！這個就有點恐怖了！股票的市價，和它帶來的回報是不一致的。一股價值10美元的股票，每年的分紅派息和一股價值20美元的股票，很有可能是一樣的。至于股價的不同，只能說是賬面數字，只要你沒有把它賣出去，手里是沒有現錢的！而從88年開始，這些根本沒有現錢的“盈利”開始大規模的出現在各家公司的財報里

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